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          首創環保成功并購固廢“大鱷” 海外吞“垃圾”

          來源: 時間:2014-09-12 【字號:

              TNZ選擇出售給中國企業的另外一個原因是,中國在固廢處理產業存在巨大的市場空間。當劉曉光不談房地產時,他要談什么?答案是談環保產業。

             作為北京首都創業集團(以下簡稱首創集團)董事長,劉曉光承認自己現在忙不過來,除了一直以來主抓的房地產板塊外,他還要為首創在基建、環境以及金融板塊考慮未來的發展方向。在接受專訪時,劉曉光說首創集團未來各個板塊理想的業務規模比例為地產、基建、環境各占約30%。
            首創集團目前地產板塊代表公司首創置業上半年的銷售收入為67.7億元,已經超過了集團環境板塊兩家公司首創股份以及首創環境去年營收的總和,二者去年營業收入分別為42.3億元和2.46億港幣。
            首創集團未來將如何達到一個理想的業務比例?并購則是一個好的選擇。
            6月30日,首創集團收購Transpacific New Zealand(以下簡稱TNZ)公司全部股權的交易正式結束,購價為9.5億新元(約合49億人民幣)。TNZ是新西蘭最大的固廢處理公司,2013財年的收入合人民幣19.7億元,凈利潤5.7億元。
            TNZ非常對劉曉光的胃口。去年10月30日,TNZ母公司宣布出售,到今年6月30日交易完成,這宗收購僅用了8個月。而劉曉光此前也曾考察過西班牙、葡萄牙或者馬來西亞等國家的相關產業公司,但沒有促成收購。原因在于,看過的公司規模都偏小,且在金融危機之后,一些國家的政府支付能力出現了問題,“給政府干活可能收不到錢”。
            選首創不選資本大鱷
            與首創一同競標TNZ的不乏KKR和凱雷這樣全球知名資本大鱷,競爭不可謂不激烈。
            價格不是最大的問題,劉曉光說當時首創集團的出價并非最高的,“我們第一輪的出價高,第二輪價格降下來了。”劉曉光表示,“第一輪出價比現在要高出10%左右。”
            真正吸引TNZ母公司Transpacific Industries Group Limited(TPI)的,還是首創自身具有完善的產業鏈。“關鍵是我們是一家產業公司,而KKR這樣的財務投資者可能買完轉手就賣了。”
            這種情況似乎特別符合發達國家的并購邏輯——這些公司選擇交易對象時也會考慮被出售的未來發展空間,這似乎對于中國企業在海外的收購具有借鑒性。
            一個例子是,德事隆集團在當年“成功抄底”以3.9億美元收購卓越航空,也是由于兩家公司有相近的產業背景。德事隆中國區總裁林明揚曾說:“(中國并購國際知名品牌公司)我想取決的因素不是錢的問題。”
            TNZ是真正的百年老店,有120年的歷史,目前有1000多名員工,這樣的公司被買來賣去顯然不是股東們能接受的。正如當年大連萬達集團(以下簡稱萬達)26億美元收購AMC時,AMC背后的5家基金公司正是到了該退出的時候,所以最終賣給了萬達,且保留了當時AMC的管理層。
            TNZ選擇出售給中國企業的另外一個原因是,中國在固廢處理產業存在巨大的市場空間。
            中投顧問環保行業研究員侯宇軒表示,“十二五”期間,我國固廢處理行業進入高速發展期。這期間,固廢處理行業投資將達到8000億元,占環保產業3.1萬億元總投資的25.8%,年復合增長率約30%,是環保行業整體投資增速的2倍。
            “西方國家(在固廢處理產業)發展這么長時間,基本都飽和了,沒有超額的利潤”劉曉光說道。
             一個一個建廠太慢
            “固廢處理我們希望在國內兩條腿走路,一是運用焚燒、厭氧等新技術;另外一條路,在一些小城市填埋可能還是要存在的。”劉曉光介紹說,盡管發展空間不小,但是并無太多積累的首創也面臨激烈的競爭。
            根據《“十二五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》,2015年垃圾焚燒占垃圾總處理能力的比例將達35%。根據這個目標,垃圾焚燒處理能力預計從2012—2015年的復合年增長率達23.9%。
            想要迅速擴大規模,劉曉光認為并購是最好的解決辦法。“一個廠一個廠地建太慢了。并購也可以把資本嫁接進來,這是我們的強項。”
            2011年,首創股份以不超過3億港幣收購了首創環境控股有限公司(公司原名新環保能源控股有限公司)16.7%的股份,成為其單一大股東。首創集團的固廢處理業務由此獲得大幅增長。
            然而,相比于競爭對手,首創環境尚有一定差距。目前國內最大的垃圾發電投資運營商光大國際2013年的營業額為53.2億港幣。截至去年底,光大國際的設計規模為年處理垃圾764.7萬噸,年上網電量為22.49億千瓦時。而首創環境對應的數據分別為200.8萬噸5.79億千瓦時。
            盈利能力方面,劉曉光認為,垃圾處理和發電都是值得長期投資的產業?;蛟S正是因為這樣,投資環保產業的企業也都“有兩把刷子”,劉坦言,對標的企業很多。
            “垃圾發電的資本金年回報率能達到12%左右,這是個長線的朝陽產業,雖說看起來收益不高,但很穩健。”劉曉光表示,垃圾發電的凈利潤水平為12%,這個數據或許略顯保守,另外一家剛剛在香港上市的垃圾焚燒發電公司綠色動力2013年的凈利率則超過15%。
            想要縮小與光大國際等其他行業龍頭公司的差距,首創顯然要下很大的功夫,但這并不是劉曉光關心的唯一問題,他想要做的是“全產業鏈”,盡可能地在每一個環節上攫取價值。
            “水處理目前我們只‘吃到’了一道或者兩道環節——投資和運營管理。設備、藥料、設計、咨詢、工程管理都是人家的。”劉曉光說。關鍵在于核心技術仍掌握在國際上的大公司手里,比如在垃圾焚燒技術上,焚燒后二惡英是否殘留便足以將很多公司擋在門外。
            并購TNZ之后,TNZ在垃圾沼氣發電和防廢液滲透膜技術方面的優勢,則可以幫助首創在未來新增項目上提高利潤水平。(9月11日,中國環保在線)

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